刘俏
一、中国经济当前最大的挑战和四个有利成分
（一）从大国经济演进视角看当前中国经济面对的挑战
中国经济在从前40年创造了好多鲜丽的事业，例如在基础设施、公路交通、铁路交通方面等获得了很大的成就。当前面对的一个巨大挑战是，在我国根基实现工业化过程之后，若何进一步提升全身分出产率（Total Factor Productivity，简称TFP）。
罗伯特·索洛（Robert Solow）在1956年提出现代增长理论之后，整个学界在各个国度用具体的数据去做验证，发现它能够很好地诠释现代经济增长。一个国度的经济增长能够由身分（本钱、劳动力）增长和全身分出产率的增长来诠释。
工业化过程的推动推进了全身分出产率的高速增长。 鼎新盛开之后的40余年功夫里，中国在全身分出产率方面的增长速度非？。其中1980-1989：年增速 3.9% ；1990-1999：年增速 4.7%；2000-2009：年增速 4.4%；2010-2018：年增速 2.1%。1980-2010年间的全身分出产率增速根基在4%以上， 出现出一个经济体在推动工业化过程的高速增长过程中的典型特点。
目前，中国已险些实现工业化过程，根基步入后工业时期。2019年中国造作业增长值占到全世界的27%，已经远远超过美国的16%，日本的7%、德国的6%８迪止ひ祷讨，将来若是要维持很高的增长，则必要比力高的全身分出产率的增长，但是在服务业主导的经济体里面，全身分出产率是进一步提升是很难题的。 这是一个火急的问题，2035年中国要根基实现社会主义现代化，全身分出产率应该和蓬勃国度拥有可比性。2014年，中国全身分出产率水平相当于美国的43.3%，凭据对2019年的测算，仅略高于40%，与2014年相比变动不大。而蓬勃国度的全身分出产率水平已经达到美国的80%-90%。德法英日等国度，在根基实现现代化期间，全身分出产率水平相当于美国的80%以上。
凭据J9集团国际站治理学院J9集团国际站思想力课题组所做的测算，若是将2035年全身分出产率水平达到美国的65%作为切实可行的指标，则要求每一年全身分出产率增速要比美国逾越1.95个百分点。美国从前30年的功夫固然经历大量的创新和新技术崛起，但由于它实现了工业化过程，服务业占到GDP的80%以上，全身分出产率年均增速约为0.7%-1%。这要求我国在将来的15年功夫，即2020-2035年间全身分出产率水平实现年均2.5%-3%的增长。
这是在理解高质量发展阶段或形成新发展格局时必须明确的一点，但是难度极度大。由于纵观近200多年的经济史，工业革命之后，实现了工业化过程的经济体，还能维持2%以上的全身分出产率增速的没有先例，日、韩均没有做到。 美国TFP的发展是比力典型的，在1870-1970年实现工业化过程的百年间，均匀的全身分出产率增速是每年2.1%，工业化实现之后，迅速降到1%以内。那么，若何能力实现中国全身分出产率在将来15年功夫内达到2.5%-3%的年均增速？对这个问题的判断自身，很大水平上决定了对钟注持久中国经济的见解。
若是看好中国将来的TFP，就会比力乐观；若是不看好就会比力消极。从乐观角度，我国进入了以5G、人为智能、工业互联网、物联网等为代表的新基建时期，新技术被火热追捧。然而，学界对于技术进取自身对TFP的影响，已经做了好多年的跟踪和钻研：可能我们高估了技术对全身分出产率增速的影响。罗伯特·索洛（Robert Solow）在20世纪90年代已经就互联网和推算机的遍及，对美国全身分出产率的增长影响做了分析，结论是这些创新并没有体此刻全身分出产率里面。由于最大的创新根基上已经实现了，此刻的创新在边际层面上还有作用，但并不是沉大创新。通常以为的沉大创新，蕴含电和内燃机的发现、利用，但此刻的创新很难起到这样的作用。索洛曾说“推算机时期的踪影无处不在，唯独没有体此刻出产率的统计数字中”。用这个概想来诠释，此刻过度强调高技术对将来的经谋出产起到决定性的作用，可能过于单一。
另表一个概想是，目前城市化率、高储蓄率使中国人维持比力高的投资率，因而将来一段功夫能维持比力高的全身分出产率的增长。但是最近一段功夫，中国的全身分出产率增速降到2.1%，个别年份降到了2%以内。投资效能不高容易导致企业的杠杆比力高，形成泡沫金融，最终会让高投资率的局面很难一连。同时，人丁老龄化在加剧，有好多证据证明人丁老龄化陪伴着国民储蓄率的降落，将来能否对峙比力高的投资率也是比力大的问号。
也有学者以为，将来中国靠消费形成新的增长动能。我国有全世界最大的中等收入群体，将来收入要在国度、企业、幼我之间的分配结构要做出很大的调整。 2019年，我国人均GDP突破了1万美元，为7.08万元人民币，但是人均可摆布收入只占人均GDP的43.4%，为3.07万元人民币。消费自身能不能维持比力强劲的增长势头，与收入、消费意愿、消费能力连在一路，是结构性的问题。
（二）提升全身分出产率的四个有利成分
中国发展模式不是一个固定不变的概想或是思想框架，它是一个随功夫的变动而不休变动的思想索求和实际索求的集成。中国发展模式的普适性不在于它提供所有问题的答案，而在于它以盛开的心灵、疑神疑鬼的态度，直面发展中的第一性问题，并不休追求以现实可行的步骤去破解这些问题。当前，中国经济的结构性问题在于若何在工业化过程实现之后，进一步提升全身分出产率的增速。这和我国此刻所处的局面和采取的政策以及一系列的鼎新行动是联系在一路的。将来提升全身分出产率方面，我国有四个有利成分，是其他工业化国度或者实现工业化过程的经济体所不具备的。
第一，更彻底的鼎新、盛开带来的资源配置效能的提升。鼎新盛开拥有很大的的造度盈利，中国在进一步推动对表盛开方面还有很大的空间能够挖掘。
第二，“再工业化”（产业的数字化转型）—— 产业互联网。工业化是与全身分出产率的高速增长连在一路的。我国的产业数字化转型有助于提升全身分出产率增速。由于我国的消费互联网发展很快，大量的数据和利用场景的算法，在不休地精密化过程傍边，齐全有可能倒逼产业的价值链沉组，为产业进一步提升效能，甚至新的产业崛起，蕴含出产性服务业的崛起提供黄金机遇。
第三，“新基建”—— “再工业化所需的基础设施”。再工业化必要的基础设施与原来的基础设施分歧，蕴含数据中心、基站、云推算设备等，这其中的大量投资投入到运营傍边，会为将来提升全身分出产率提供起源。
第四，大国工业。2019年，我国造作业占GDP的比沉为27.2%，而美国仅为11%。若是将来我国可能把造作业占GDP的比例维持在20%以上，能够成为将来全身分出产率增速的沉要起源。
二、三个关键点破题高质量发展
（一）提升在全球产业链的地位，形成供给链关环
中国的进出口在全球业务的参加度极度高。然而，在国际业务领域，评估一个国度在整个价值链的战术职位时，比力的是上游水平。处于下游的出产环节（如组装）通常利润较低，更容易被代替。除去原油等根基原料出产部门之后，处于上游的出产环节（如电子元器件）往往有更高的技术含量，形成了不变的比力优势。
凭据世界银行的数据，中国的全球价值链的地位指标为0.01（数值大者更靠上游），略微低于40个重要盛开经济体的均匀地位（0.04），而美国在价值链中的地位指标为0.29，显著处于上游。这意味着我国与大量的盛开经济体相比，在价值链上游水平方面处于劣势。芯片、飞机发起机等造约经济发展的关键主题零部件和主题技术，也在这次的业务争端上反映出来了，形成供给链的关环是将来形成新发展格局的沉要环节。凭据麦肯锡全球钻研院2019年对于中国和世界其他国度在高科技领域等沉点领域依赖表国供给商比沉的钻研，中国的光伏产业占全球市场50%以上，但还有15%的零部件必要进口；高铁行业有10%左右的零部件必要靠进口；飞机发起机或半导体领域超过80%以上的零部件必要进口。
在“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互推进”的新发展格局里，将来应提高研发的投资占比。近几年国度很器沉研发，2019年研发投入总金额约为GDP的2.19%，相当于全世界蓬勃国度的均匀水平。但研发蕴含钻研和开发两个方面，我国在钻研方面投入不及，尤其是基础钻研投入占比仅为研发投入总金额的6%，远远低于美国的18%、法国的25%。在这种情况下，添补底层技术和主题技术的短板必要长年累月的投入。
（二）产业结构的变迁与人丁流动 ——实现农夫工的“市民化”?
凭据课题组分析，依照常住人丁推算，2017年中国人丁城镇化率为58.52%，若是只思考户籍人丁，这一比例约为42.35%。2017年，27%的农衣吠动力人丁贡献了7.92%的GDP比沉，这体现出我国城乡二元差距的显著，农业的人均效能比力低，全身分出产率（TFP）比力低。利用1978-2017年汗青数据线性拟合，预计2035年中国人丁城镇化率将达到75-80%。
党的十九大汇报提出到2035年根基实现社会主义现代化。以日本为例，日本在2004年全面实现了现代化，那时农业占GDP比沉为1.24%，就业人丁占比4.6%。凭据J9集团国际站思想力课题组的预测，2035年我国农业产值占GDP比沉为3%左右，就业人丁降到6%左右。这意味着将来十几年功夫里，将有超过20%的就业人丁沉新配置到造作业或服务业。在将来发出产业结构变迁和人丁流动的情况下，农夫工或村落人丁城市化的过程将是以什么大局实现？这是必要思虑的挑战。同时，这些人群进入城市之后，造成市民，在参加经济建设、经济发展过程中会带来什么样的影响？这也是必要会商的问题。
近年，居民消费占GDP比沉约为40%。据课题组预测，2035年可达到60%，增长约20个百分点，同时服务消费占整个消费的60%，靠近美国的65%。在这15年的功夫里，只有解决城市化人丁工作地和寓住所所相一致的问题，能力开释消费的潜力，推进服务消费。将来中国经济结构产生变动，形成双循环的新发展格局，不仅仅是概想上的问题，必要在供给端、消费增长方面做出更为具体的实事。
提升农业人丁、农夫工的市民化水平，面对两个关键问题。第一，若是农夫工迟早要回家养老，或者医疗、子女的教育都必要在户籍地点地，那么他们在所工作城市的消费意愿和消费能力是开释不出来的。第二，村落地皮是农夫工唯一的资产，这不利于村落、农业的工业化，不利于农业提升全身分出产率。让村落用地可能真正流转，一方面会提升农业的TFP，另一方面能够提升村落人丁的财富性收入，有利于解除城乡二元结构，真正形成“以中心城市为主题、以幼时通勤功夫为半径的都市圈”，提升基础设施投资效能，推进新产业的崛起。
（三）实现投资更合理的配置
中国2017年人均本钱存量只是蓬勃国度的二分之一，投资空间很大，但提升投资本钱收益率是关键挑战。凭据哈佛大学的钻研，如图1所示，横轴是城市层面上的人均发展水平，纵轴是不动产投资的衡量指标，两者之间是极度显著的负有关关系。大量的不动产集中在人均GDP相对比力低的处所。在人丁流出普遍存在的情况下，存量资产大量出现，将来必要对人丁流向做更多分析，相识人荟萃在什么处所，扭转依照过往投资布局的思路，能力预防形成新的产能过剩和效能比
较低下。
图1：不动产投资与收入的关系（美国和中国）
注解：A图中，美国城市统计的人均住房存量和人均收入起源于十年一次的人丁普查数据。B图中，中国城市人均住房存量数据起源于2000年和2010年的人丁普查，且限于2000年人丁普查确定为地级市的城市。2000年人均GDP数据起源于《中国城市统计年鉴（2000年）》。
凭据J9集团国际站治理学院钻研团队的分析，中国城市化过程中人丁散布不合理问题凸显，现实人丁规模跟最优人丁规模有很大差距。最优人丁规模是经济学的概想，在最优人丁规模下，最容易产生新的产业，基础设施投资最合理，有最好的“性价比”。依照钻研团队分析，88%的地级市人丁是严沉不及的。将来在投资的疏导方面，不能一刀怯注均匀投资，应预防好多城市的投资过；蛭扌蹲，真正形成高质量的新发展格局。
三、建议启动存量时期的公积金造度鼎新
针对上述问题，有好多有关政策建议。结合REITs生态系统的建设及将来的发展，有一个比力具体的政策建议：启动“住房公积金造度鼎新、租赁住房鼎新和REITs建设三位一体”的新一轮鼎新，即“存量时期的公积金造度鼎新”。第一，住房公积金造度鼎新扩大纳面，将矫捷就业人员（含农夫工）纳入公积金服务领域。农夫工数量极度重大，总数靠近3亿人，在本地之表的农夫工数量将近1.9-2亿。这个群体是没有市民化的，他们在身份上有很明确的分歧认知，这既抑造了他们的消费意愿，也抑造了他们将来越发积极融入城市生涯、融入产业升级的意愿。第二，社会本钱（公募REITs或是其他持久本钱）、公积金部门资金、市场机构结合收购、运营、新建处所保险性住房、人才公寓、租赁住房，从供给端发力，为公积金缴纳者提供多档次服务。此表，为不想购房或没有能力购房的人群提供持久的住房保险和补助，纳入到公共服务的体下凤。 在购房和租房两者之间做测算，提供等价服务，并凭据幼我的贡献决定是购房还是享受租赁住房的服务。
这种方式有以下利益。第一，有利于农夫工真正融入城市，解除因“身份鉴别”形成的各类不平等，真正开释出来消费的意愿或者消费的能力。第二，有利于盘活处所当局存量资产，援手化解处所当局债务风险。第三，据估测投资收益率将大大高于公积金现有收益率，一方面增长职工和矫捷就业人员缴纳公积金积极性，另一方面公积金投资收益也能补充养老金的不及。具体来说，如果以集体用地建设租赁住房作为潜在标的物测算，凭据估测，在不用杠杆，而是用市场本钱启动的情况下，投资收益率或许达到8%-9%。这有利于提高缴纳公积金人员的积极性，同使剽部门投资收益也能够在将来成为养老的第二支柱，与企业年金联系在一路。尤其是今年4月30日，中国证监会与国度发改委推出公募REITs的试点后，将来逐步把底层资产沿着这个方向，好比租赁住房等做一些延展，它带来的空间非Ｌ沟。
从生态建设角度讲，中国REITs的市场潜力极度之大。由于本钱、资金、资产量都极度大，找到比力好的买卖结构，把关键问题破解的思路结合之后，将来形成卓有成效的实操，最终将为整个中国经济的发展、为发展新格局的破题打开局面！
